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泰信先行策略基金净值290002今日，泰信先行策略基金净值290002天天基

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2021年9月中旬以来，大多数量化私募超额收益均出现回撤，其中也包括很多十分优秀的头部量化，量化投资迎来今年“至暗时刻”。困难时期，也有少数优质管理人能够“逆流而上”，通过稳健的策略表现，穿越低谷期，反而更赢得投资者的信赖，今天要介绍的星阔投资就是其中之一。1星阔投资介绍新晋百亿量化星阔投资成立于2020年9月，今年2月首次发行产品，到今年12月便突破百亿管理规模

泰信先行策略基金净值290002今日，泰信先行策略基金净值290002天天基

2021年9月中旬以来，大多数量化私募超额收益均出现回撤，其中也包括很多十分优秀的头部量化，量化投资迎来今年“至暗时刻”。

困难时期，也有少数优质管理人能够“逆流而上”，通过稳健的策略表现，穿越低谷期，反而更赢得投资者的信赖，今天要介绍的星阔投资就是其中之一。

1 星阔投资介绍

新晋百亿量化

星阔投资成立于2020年9月，今年2月首次发行产品，到今年12月便突破百亿管理规模，成为国内第27家百亿量化私募，也是用时最短的百亿量化私募之一，堪称今年量化行业的一匹黑马。

北大数院博士 邓剑

星阔的创始人和投资总监邓剑，北京大学计算数学系博士、基础数学系本科、主攻推荐算法和数据挖掘研究。高中曾是省级高考第三名，数学全省第一名，获得过全国高中化学竞赛省级赛区前六名和 华罗庚数学竞赛省级前二名等奖项，在北京大学学习期间，获得过全国大学生数学建模竞赛全国一等奖等各种奖励。

邓剑于2013年进入量化私募领域，先后在国内两家知名头部量化私募中担任基金经理和阿尔法策略投资总监等重要职位，积累了基本面策略研究和Worldquant专业的价量体系，累计开发了上千个因子，较早使用AI进行策略研发。2020年组建星阔投资。

精英投研团队

截止目前，星阔投资员工超30人，其中投研人员占比一半（含博士5人），投研人员毕业于海内外顶级学府，或来自知名互联网公司，学科背景多元，涵盖应用数学、计算机、统计学、数论、自然语言处理、图像识别、密码学等多个研究方向，其中多位曾获得全国数学竞赛、物理竞赛奖项。

星阔专注于股票Alpha领域投资，目前投研人员分为四大团队，分别是Alpha策略研究、算法交易/T0研究、IT支持、数据研究四个组。

资料来源：星阔投资

星阔究竟有哪些特色，使其成为今年量化界最亮眼的明星黑马？

2 特色一：策略研发“全”

表面上看是稳健的策略表现，其实背后是丰富的策略、大量的因子、全面的策略研发方式。

从策略角度上看，星阔投资专注于A股股票量化，核心策略为多因子选股的Alpha策略，选股贡献了收益的80%以上收益；辅助策略包括日内回转、算法交易、基差管理等，这部分策略在总体超额收益中占比不足两成。

从因子角度上看，策略使用的因子包括量价因子、基本面因子和另类因子。由于星阔属于中高频股票策略，500增强年化换手约100倍，因子结构以量价因子为主，价量因子占比超60%，基本面因子和另类因子占比超30%。

从策略研发角度上，特别值得提到的是，星阔是全市场少有的兼具“基本面多因子+量价多因子+人工智能”三种研发框架的量化私募。这一特色与邓剑的个人工作经历有着密切的关系，2013年邓剑在第一家私募机构中学习了传承自BGI的基本面多因子体系，在第二家私募机构积累了传承自World Quant的多因子体系，在第三家私募机构开创性地使用AI进行策略研发。星阔的投研框架则充分展现了多种策略的融会贯通，在因子挖掘方面人工挖掘与AI挖掘并举，在组合构建中则全部采用AI方法。

资料来源：星阔投资

3 特色二：风格约束“严”

个股集中度约束

对于量化投资来说，由于不对个股的企业价值作深度判断，所以必须用个股充分分散来控制整体风险。星阔在个股集中度上有个严格的约束。以中证500指数增强为例，星阔对标500指数风格，在全市场选择大几百只到一千只股票，长期在中证500成分股内分布30%-40%，成分股外分布60%-70%。对于中证500成分股，最高在其权重基础上上浮1%，其它个股集中度上限设为1%。

行业和风格约束

面对量化资管规模快速扩张，获取超额收益的难度变大，越来越多的私募放松了对行业和风格的约束，通过超配某些行业或个股获取超额收益，这种方法将导致超额收益的波动变大。例如今年5-9月，在小盘风格、周期和新能源行业上暴露较多的量化，在9月后的回撤也往往比较大。

星阔在行业和风格约束上，对自己采用近乎严苛的标准。行业偏离度趋近于0，市值、动量、质量、成长等Barra风格因子的暴露，也严格控制在0.2-0.3个标准差以内，十分重视防守和超额收益的质量。

资料来源：星阔投资

4 特色三：策略表现“稳”

两大原则

坚持自主研发：星阔坚持策略自主研发，不采用外包等方式，致力于打造高素质高精尖的量化投资团队，为投资人提供持续稳定的投资回报。

坚持不做自营：星阔坚持不做自营，将所有的投研力量投入资管产品中，从而更好的保证业绩一致性，也保证投资者能够分享到星阔最优质的研究资源，和投资者共进退。

两个领先

算力储备领先策略研发：虽然在规模绝对投入水平上，星阔和规模最大的量化机构有差距，但星阔持续增加对算力和数据的投入，保值其满足策略研发的需要。

投研能力领先管理规模：量化圈普遍面临伴随规模扩张的业绩钝化情况，应对的方法只有控制规模扩张的速度，同时提升投研能力。星阔目前管理规模约105亿，员工人数达34人，投研团队的规模和研发能力处于稳步扩张中，公司成立至今投研团队主要为自主培养，储备了大量新策略，提前应对规模上涨，有节制地把规模控制在策略容量范围之内，未来星阔坚持策略研发要领先于管理规模的扩大，从而保证超额收益的持续性。

资料来源：星阔投资

4 小编说

今年9月至今量化低谷期，背后的原因主要有两点：一是市场风格剧烈切换，周期股行情在政策强力干预下大幅回调，量化投资基于长期概率统计的方法论，这种“长期有效”的统计学方法迎来了“短期失效”。二是前期量化资管行业的快速扩张，短期内增量资金冲击，加剧了量化圈内卷的烈度，叠加策略同质化比较严重，客观上提升了每一家量化管理人的操作难度。

量化私募今年的跌宕起伏，更清楚的提醒我们：超额收益的获取，从来都不应该是一劳永逸的轻松事。对于量化私募来说，夯实投研基本功，加大策略开发力度，注重防守，严控风险，才能获取更好的长期发展。对于投资者来说，在低谷期播种，在繁荣时警惕，在疯狂中收获，才能获取更好的长期回报。

泰信先行策略基金净值290002今日，泰信先行策略基金净值290002天天基

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刘辰琛 执业证书编号：S1440619120040

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